近来，面临“中概股ADR敞口亏本超300亿美元被清算”的风闻，高瓴本钱忙不迭驳斥谣言，揭露回应称其美股持仓总规模60亿美元，不可能到达300亿美元的亏本。

  而高瓴出资格力的400亿里，有超越200亿，是来自银行的告贷。借银行的钱来玩，当出资品德遭受出资黑天鹅事情，终究该由谁来买单？

  为呼应国企混改，格力集团于2019年谋划拿出旗下上市公司格力电器15%的股份揭露转让，股份性质为非限售法人股。

  2019年12月2日，格力集团与珠海明骏出资合伙企业（有限合伙）（简称“珠海明骏”）签署《股份转让协议》，格力集团拟以46.17元/股的价格向珠海明骏转让持有的格力电器902,359,632股无限售条件流通股（占公司总股本15%），珠海明骏成为格力电器榜首大股东，格力集团降为持股3.22%。2019年12月13日，珠海市人民政府和珠海市国资委别离批复赞同本次股份转让。

  本次权益改变前，格力电器的操控股权的人为格力集团，实践操控人为珠海国资委。改变后，尽管珠海明骏是榜首大股东，但格力电器公告称无实控人、无操控股权的人公司，珠海明骏和董明珠结成共同行动听。

  依照46.17元/股的转让价计，珠海明骏为15%的股份总计掏出逾416.62亿元，比照暂时停牌前一个交易日57.71元/股的收盘价，收益不少。

  珠海明骏的基金办理人是珠海高瓴股权出资办理有限公司，是亚洲最大私募基金之一高瓴本钱的要害组织，在基金业协会的存案信息中，高瓴系组织挂号的办理人也是这家珠海高瓴股权出资办理有限公司。

  高瓴总计持有约90%的股份，因而入股格力电器也被视为素有“出资风向标”之称的高瓴本钱在A股商场的最大一笔出资。

  在付款方法上，协议签定后的5个工作日内，珠海明骏向格力集团先支付40%的转让款近166.65亿元。协议收效之日起10个工作日内，珠海明骏支付剩下的60%转让款逾249.97亿元。

  依据公告发表，2019年2月，珠海明骏与招商银行、中国银行、安全银行、浦发银行等算计七家银行签定的《告贷协议》，融资用于珠海明骏受让上市公司前操控股权的人珠海格力集团有限公司所持上市公司15%的股份，而受让的15%股份将悉数质押作为担保。终究告贷总额逾208.3亿元，这也是格力电器公告发表的告贷总余额。2020年2月4日格力电器公告股份过户完结，2月13日，珠海明骏将悉数15%的股份质押给招行，质押期6年。

  开端核算下来，高瓴为出资格力，支付近375亿元，其间银行告贷约187.47亿元。

  2020年1月份开端，格力的股价连创新高，1月9日一度摸到70元/股的高价。

  2021年4月28日，珠海明骏与农行、交行、安全银行签定新的告贷协议，告贷208亿用于借新还旧，偿还之前为购买股份向7家银行借的208.3亿告贷。

  其时格力的股价尽管有所回落，但还在55元/股左右，高于收购价，因而珠海明骏第2次融资质押需求的股份是悉数免除质押的15%股份中的80%即721,887,705股，这部分质押的股份占到格力总股本的12%，这样一来，珠海明骏等于是套出了3%的流通股，只等解禁，还降低了告贷利息总额。

  但到了2021年9月22日，珠海明骏被逼追加所持15%股份中的10%即90,235,963股（占格力电器总股本的1.5%）弥补质押给农行。

  由于依据新告贷协议规则，假如上市公司股票价格呈现严重改变导致现有质押给告贷人的上市公司股票对应告贷余额的质押率超越60%，珠海明骏需求在产生该等景象后向告贷人供给弥补担保，使得弥补质押后的质押率不超越60%，因而珠海明骏依据告贷协议的规则供给弥补质押。其时的布景是，格力电器的股价现已跌到37-38元一线。

  跟着股价的再三跌落，2021年11月19日，珠海明骏15%股份里边终究剩下的10%股份即90,235,964股，又再次被迫弥补质押给农行。高瓴辛辛苦苦大半年，一朝回到解放前，一切的股份从头再回到银行。

  格力电器15%的股份揭露转让，最开端有两个买家。除了高瓴这边的珠海明骏外，格物厚德股权出资（珠海）合伙企业（有限合伙）与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体是另一家意向受让方。终究经评定委员会的归纳评定，确定为珠海明骏。

  整个评定的进程外界不得而知，但从揭露发表的信息来看，珠海明骏可以胜出，做的许多许诺可谓诚心满满。比方，坚持办理团队全体安稳，管理结构不发声严重改变；需许诺不追求格力电器实控权；若提名3名董事，其间的至少两名董事候选人为格力电器办理层实体认可的人士；不管在何种情况下，不得将珠海明骏及上市公司股份转让给格力电器的竞争对手（名单不时更新）；不提出关于格力电器总部和注册地迁离珠海市的任何主张和方案，并对此类方案投反对票。

  2022年1月25日格力董事会抉择，董事会增加了两名新成员，别离是任非独立董事的董秘邓晓博和独立董事张秋生，高瓴这边依然没有人进入董事会，这在某种程度上预示着高瓴为主的珠海明骏依然挑选做一个安静的财政出资人。

  2年多来，格力电器的股价坐山车般下滑，依照格力电器3月21日的收盘价32.16元/股核算，总市值1900亿元，珠海明骏以15%的股份计是287.37亿元，相较2019年416.62亿元的买入价浮亏约129.55亿，高瓴本钱在其间的浮亏严严实实超120亿元。

  幸亏格力一向有大手笔分红，珠海明骏入股的时分也许诺在上市公司触及分红的股东大会中活跃行使股东投票权并促使其提名的董事在上市公司每年净利润分红份额不低于50%的董事会抉择中投赞成票。

  2020年，格力分红超234.20亿元；依据2021年中期利润分配预案，格力预备分红近55.37亿元。这一年半的分红核算下来，或可协助珠海明骏和高瓴解忧一些。

  可是高瓴借来的208亿告贷，是有利息的，格力的分红能金额，线亿告贷的利息赛跑么？

  现在，珠海明骏现已把15%的股份悉数质押，并且15%的股份十分清晰锁定时是36个月，最快得比及2022年末才干处置。